Олег Ячник: государственным органам необходимо создать показательный инвестиционный проект

1999 год

Олег Ячник: государственным органам необходимо создать показательный инвестиционный проект

Нет в настоящее время финансовых инструментов. Да, кризис. Корпоративных акций всего, может быть, пять-семь. Вложение в корпоративные акции – это портфельные инвестиции, это в большей степени как бы спекулятивные действия. Новых эмиссий-то нет. Мы забыли уже, когда была последняя публичная эмиссия какого-нибудь российского эмитента. Ведь новые эмиссии - это прямые инвестиции в производство. Следовательно, просто необходимо сделать какие-то явно доходные пилотные проекты, пусть всего на миллион, на два миллиона долларов. Нужно, чтобы население вошло в этот проект и через год получило отдачу от этих инвестиционных проектов.

Я бы даже сказал, что государственным органам необходимо создать, может быть, какой-нибудь показательный проект, а за ним последует второй и третий. И так, постепенно будут привлекаться в целях инвестирования деньги населения. Сегодня привлекли один миллион, завтра – десять, через год уже, возможно, будут другие обороты.

Несколько слов об акциях. Вообще дивиденды - это просто кошмар. Сначала предприятие облагается налогом на прибыль всего в 35 процентов, а потом еще и физическое лицо облагается налогом от 12 до 45 процентов. Что в результате остается? В лучшем случае 43 процента от той суммы, которая должна быть выплачена. Фактически треть денежных средств доходит до акционеров. Поэтому ни предприятиям, ни акционерам дивиденды не интересны. Никогда дивиденды при таком налогообложении не станут стимулом к инвестициям в корпоративные акции.

Долговые бумаги. Я могу сказать, что до кризиса в ГКО, в московских фондовых центрах участвовало много физических лиц. Каждую неделю приходило новых 10-15 человек, которые вкладывали деньги в ГКО. После кризиса практически считанные единицы тех, кто вкладывал средства в ценные бумаги. Понятно, потери. Но, тем не менее, на сегодняшний день эти ценные бумаги интересны тем, что по купону можно получать чуть ли ни треть от вложенных средств на каждый купон, поскольку доходность сейчас порядка 80 процентов годовых. Но есть боязнь, и нет доверия. Нет никакой информационной поддержки. Вам приходилось читать в газетах, что сейчас ОФЗ дает 80 или 70 процентов годовых? Скорее всего, нет. Вложи сегодня, и через полгода купон может, так сказать, «отбить» треть.

Корпоративные облигации. «Газпром» и «ЛУКОЙЛ» сделали огромное дело. Они номинированы в рублях, но привязаны к валюте. Это интересно. Много вы видели информационных сообщений в газетах о том, что эти облигации очень привлекательны для населения? Мы в Московском фондовом центре каждого посетителя информировали: «Подумайте, 11 процентов годовых в валюте. Вы кладете свои рубли, вам не надо менять деньги, вам не надо платить процент за операцию обмена валюты». Да, все хорошо, но бумаги долгосрочные – срок погашения четыре года. Опять-таки определенный риск.

Далее, «Москомзайм». Но нацеленность его – на западные займы. Мы берем миллион долларов, а должны, условно говоря, вернуть еще 10 процентов годовых, то есть миллион сто тысяч. Сто тысяч мы отдаем кому? Западу. Давайте подумаем, может быть, сделать внутренний займ для населения, номинированный в рублях, но с привязкой к валюте? Мы возьмем этот миллион долларов, выплатим проценты, валютные риски возьмет на себя Комитет по муниципальному займу, а те сто тысяч останутся в России. И на эти деньги можно купить дом, построить квартиру. Эти сто тысяч вольются в экономику, а не уйдут в качестве процентов за кредит. Это очень тяжело. Я думаю, что если состоится первый займ, то можно привлечь десять, двадцать, тридцать миллионов долларов. Если он будет вовремя, в срок хорошо погашен, то второй этап привлечет еще большую сумму. Третий этап через два года, например, может уже привлечь суммы от населения, соизмеримые с западными. Тяжело двигаться в этом направлении, но двигаться надо. Мы все от этого только выиграем.

Еще один инструмент – это паевые инвестиционные фонды. Хороший инструмент, разумный. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг создала сейчас дополнительные возможности для управления паевыми фондами. Но паевые инвестиционные фонды ассоциируются у населения с чековыми инвестиционными фондами. Люди боятся отдавать свои небольшие деньги в «общий мешок». Хотят сами управлять своими деньгами. Доверительное управление по существующему законодательству настолько сложно, что можно брать в доверительное управление только большие суммы, поскольку по каждому клиенту нужно вести отдельный баланс, а потом консолидировать баланс с компанией, занимающейся доверительным управлением, а это уже огромные организационные расходы.

И последнее. По-видимому, доллар сегодня главенствует. Но если мы все не начнем пропагандировать российские инструменты, и будем поддерживать доллар, то так все и будет продолжаться. Население будет вкладывать свои сбережения, в первую очередь, в доллары, а не в какие-то инструменты фондового рынка.