Зоя Лебедева: облигации можно подобрать с учетом интересов инвестора

2005 год

Зоя Лебедева: облигации можно подобрать с учетом интересов инвестора

На рынке облигаций существует масса разнообразных инструментов, отвечающих индивидуальным, порой очень сложным потребностям инвесторов. И набор этих инструментов действительно велик. Если мы говорим о сроках погашения облигаций, то это могут быть фиксированные сроки, это могут быть условно фиксированные сроки, которые установлены определенными равными или неравными промежутками времени, или это может быть плавающий срок погашения, установленный в зависимости от обстоятельств, каких-то определенных событий на рынке, которые могут наступить, а могут и не наступить. И что самое главное, реакция на них как эмитентов, так и инвесторов может быть весьма неоднозначной.

Другим аспектом является доходность по облигации. И здесь возможны как облигации, не предусматривающие дохода, выплачиваемого в течение срока обращения (так называемые бескупонные облигации), так и огромный ряд облигаций, предусматривающих такую выплату (так называемые купонные облигации).

Здесь возможен фиксированный купон, который дает представление инвестору об абсолютной сумме, которая ему будет выплачена в тот или иной момент. Возможна так называемая плавающая купонная ставка, которая отслеживает тот или иной показатель на рынке, которому может отдавать предпочтение инвестор. Допустим, что он не уверен в том, что рыночная ситуация будет стабильна. В связи с этим, инвестор не хочет получать фиксированную ставку, и такие плавающие процентные ставки позволяют ему выбрать тот удобный инструмент для инвестирования, который будет максимально адекватным его чувству спокойствия за свои средства.

Здесь возможны различные варианты, связанные с валютой. Это не значит, что облигация будет обслуживаться в валюте, отличной от российского рубля, допустим, в евро или долларах. Но, это означает, что покупательная способность той суммы средств, которую вы получите при погашении облигации или той суммы, которая будет выплачиваться вам в качестве купонного дохода, в случае такой валютной привязки, (иначе - валютной оговорки), она будет постоянной. При этом сумма, которую вы будете получать в рублях, меняется вслед за изменениями валютного курса.

Другим вариантом является отслеживание изменений абсолютной суммы, отслеживание цены на определенные товары. Еще одним, получившим достаточно большое распространение инструментом на региональном рынке, являются облигации, погашаемые в неденежной форме. Вы получаете возможность купить определенную услугу или определенный продукт с таким предварительным платежом, как, к примеру, предварительная покупка облигации, которая впоследствии будет погашена таким продуктом или услугой.

В качестве примера погашаемых услуг или товаров облигаций можно привести достаточно успешные программы региональных операторов связи, погашающих свои обязательства предоставлением доступа к телефонной сети.

Такие инструменты, как акции или векселя, в сущности, являются достаточно простыми, и либо удовлетворяют, либо не удовлетворяют потребности инвестора. Облигации - более сложные составные продукты, состоящие из множества мелких частей, на которые стоит обращать внимание, которые хоть и мелкие, но, при этом, важные, значимые части. Эти составные части облигаций представляют собой как бы среднюю величину между простым инструментом и инструментом «высшего пилотажа», искусством финансового инжиниринга.

Следующая ступень за облигацией – это более сложные инструменты для понимания, более сложно создаваемые инструменты. Их ценообразование происходит по более сложным механизмам, но которые, в свою очередь, позволяют более тонко и более четко управлять рисками, более тонко и более эффективно играть на изменениях рынка, и за счет этого (как на его росте, так и на его падении) увеличивать свою прибыль, свой доход. Именно к такому классу инструментов, достаточно новых как для западных рынков, так и для российского рынка, но, тем не менее, уже существующих и занявших свою прочную, уверенную нишу являются срочные финансовые продукты, так называемые производные финансовые инструменты, к которым относятся опционы, фьючерсы и более сложные конструкции. Такими инструментами вы можете торговать уже сейчас и на российских рынках.

Для того, чтобы войти в позицию по такому инструменту, вам опять же не понадобиться большого объема средств. Вложение в них начинается от тысячи долларов или тысячи евро. Вы также сможете управлять своей позицией через брокерскую компанию, но это будут более сложные, более искусные инвестиции в том случае, если это, безусловно, отвечает вашим потребностям.